第二章：大浪淘金(四)（1 / 2）

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看着周恬那动人的娇颜，赵振中也有些好奇，究竟获得了多少收益让她如此自得，便笑着问道：“看你的样子，应该确实收获不少，不过到底有多少？”

“我先不说，你猜猜看。”周恬的笑脸上几乎明白着告诉赵振中“我很得意”。

“呵呵，那我就猜一下吧。”赵振中不忍打消周恬的兴致，便根据前面她所说的股市情况推测，“在25年我回国的时候，我们带来的2400多万美金在支付了一些设备款项后还剩下2300多万美金。刨除100万美金作为你们在美国几年的日常开支，那应该有2200万美金投入到股市。”

“在去年，涨幅最大的是无线电股，股价几乎上涨了400%。不过，考虑到各方面因素，我们的收益应该不可能每年都达到这样的水平。我就折中一下，按照每年收益都是本金的2倍来推算。从26年到现在就暂且按照4年收益时间来计算，原来我们的2200万美金最多能增殖到17.82亿美金左右。”

“不过，我想实际上应该没有这么多。”

周恬听了先是怔了怔，随后却更加得意，笑着说道：“我们的收益除了1928年外，其他几年的确没有达到年增长200%的水平，不过，我们的收益却要高出你这个推算结果不少呢。”

“每年收益率达不到200%，结果却比我推算的还要多？这怎么可能？”赵振中难以置信。

“嘿嘿，老赵，刚才我老姐在介绍美国股市的时候，有一个方面没有介绍。那就是在今年2月份美联储禁止保证金交易贷款发放之前，美国股市中是充斥着保证金交易的。如果保证金的比率是10%，那么你出100美元，经过华尔街股市贷款经纪人的运做，在规定的期限内你就能享有1000美元股票的收益。也就是说，只要你出10%的资金，那其他90%的资金由银行贷款先为你垫付。等到期限，由你将增值的股票出售，获得收益后再将贷款金额和利息返还给银行，而期间股票所有的收益都归属于你。这方面我只了解个大概，实际情况怎样还要问我老姐。”周昊坏笑着解释了几句。

“竟然有这样的好事？这就是所谓的金融衍生工具吧？”赵振中有些吃惊。

“是金融衍生工具，其实也就是起到了一个杠杆放大的作用。”周恬笑着解释道：“不过，你可别以为华尔街那帮人想出这样的办是好心帮你赚钱。他们一个个比猴子精都精，可不会做对自己没有利益的事情。”

“你要从事保证金交易的话，首先就要向股市中的保证金交易经纪人申请，获得贷款交易。同时支付不同比率下的保证金额度。交易完成后，你所购买的股票将作为抵押品自动存放在银行。当然，其中很多手续这些经纪人都为你做了，你只要在一定期限内等待购买的股票升值或者贬值就可以了。”

“如果所购买的股票升值，那么在你到期出售股票获益后，银行贷款本息以及佣金将会被经纪人在你的帐户上扣除，由你获得股票增值后的收益。如果股票贬值，其现实价格低于它们所提供的担保额的话，那么经纪人会提醒你就必须追加保证金。要是你不及时追加，经纪人和银行会采取相应措施保证其自身利益不受损失。具体来说，就是尽快将抵押的股票出售。如果抵押股票出售后不能弥补银行和经纪人损失，那他们还会向你追索不足部分。”

“这样，通过保证金交易，银行获得了贷款利息，经纪人获得了经过放大之后的佣金。由于有在正常情况下可以随时变现的股票和保证金作为担保，银行放出去的贷款随时可以要求归还，对于银行和经纪人来说，保证金交易基本上不用担多少风险。”

听了周恬的解释后，赵振中沉吟道：“这样的话，在股市处于上升通道的时候，自然是皆大欢喜，可要是股市下跌的话，那么银行和经纪人基本上不会有多大损失，最终的损失还是在购买者身上。而且，经过保证金交易的放大作用，必然会导致股票市场投机盛行，泡沫越吹越大。”

“你说的不错。”周恬点头赞同，“而且，随着投机盛行，股票市场的泡沫越来越大，华尔街那帮人也开始察觉了。其表现就是日渐提高的保证金比率。在1926年的时候，保证金的比率基本上在10%左右，到1927年的时候，保证金比率就在20%以上了，1928年保证金比率在30%以上。至于今年，虽然美国联邦储备当局在2月份宣布禁止保证金交易的贷款发放，可一些商业银行却敢于无视这一规定。最典型的就是我前面和你说过的美国国民城市银行，以5%的利率从纽约联邦储备银行拆借资金，然后以15%的利率为保证金交易发放贷款。当然，现在的保证金比率已经在40%——50%之间了。”

“按说，随着保证金率的不断上涨，银行贷款总额应该降低才是。可在股市持续上涨，人们陷入狂热的情况下，保证金交易的贷款却不断刷新记录。根据我所掌握的情况来看，20年代初期，保证金交易中的贷款，因其流动性而被用作短期贷款，其规模在10到15亿之间。到1926年年初的时候，已经扩大到了20到25亿美元。1927年的时候，贷款规模大约又增加了10个亿，年底已经达到了34.8078亿美元。1928年6月1日，贷款规模达到了40亿美元，11月1日扩大到了50亿美元，到年底的时候攀升到了60亿美元。至于今年，由于我们已经停止采用保证金交易的方式，对相应的贷款规模也就不大清楚，但肯定比去年年底的时候要更高。”

“这个年代的60亿美元，还真是疯狂啊。”赵振中不禁咋舌。随即又道：“说了这么多，应该告诉我收益到底有多少了吧？”